纪源优配 药明康德、药明合联、康龙化成等多家CXO公司业绩预喜 行业“最坏时刻已过”？
7月28日晚间，药明康德公告，2025年上半年营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；归属于上市公司股东的净利润85.6亿元，同比增长101.9%。其中，二季度整体收入111.4亿元，同比增长20.4%，其中持续经营业务收入110.5亿元，同比增长24.9%。
值得注意的是，该公司上调了全年业绩指引，药明康德预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10-15%上调至13-17%，公司整体收入从415-430亿上调至425-435亿。
分板块来看，该公司化学业务（WuXi Chemistry）2025年上半年收入同比增长33.5%，其中与GLP-1减肥药密切相关的TIDES业务（寡核苷酸和多肽）保持高速增长，上半年药明康德TIDES业务收入达到50.3亿元，同比增长141.6%，截至6月底，TIDES在手订单同比增长48.8%。此外，该公司生物学业务实现收入12.5亿元，同比增长7.1%。
半年报显示，随着产能不断提升以更好满足客户需求，截至2025年6月末，该公司持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%。报告期内，公司持续经营收入204.1亿元，其中来自美国客户收入140.3亿元，同比增长38.4%；来自欧洲客户收入23.3亿元，同比增长9.2%；来自其他地区客户收入9.0亿元，同比增长7.6%。
药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：“药明康德第二季度再次实现收入及利润双位数强劲增长，体现了公司CRDMO业务模式的独特优势以及全球团队的执着敬业精神。基于强劲增长势头和持续高效的执行力，公司上调2025年全年收入目标至425-435亿元，其中持续经营业务预计将实现13-17%双位数增长，同时相应提升自由现金流目标至50-60亿元。”
事实上，不只是药明康德，近日多家CXO业绩预喜。7月24日早间，药明生物（2269.HK）发布业绩预告称，预计与去年同期比较上半年收益增长约16%；上半年利润及归属于公司权益股东的利润相比于去年同期将分别增长约54%和约56%，毛利率将同比提升约3.6%。
7月23日，药明合联（2268.HK）公告称，预计2025年上半年收入将同比增长超过60%，调整后净利润（不含利息收支）同比增长超过67%，净利润同比增长超过50%。
此外，康龙化成（300759.SZ；3759.HK）、昭衍新药（603127.SH；6127.HK）也预告业绩增长。具体来看，康龙化成预计2025年上半年营收增长13%-16%，扣非净利润增长34%-39%；昭衍新药预计今年上半年预计实现营业收入约6.3亿到7.02亿元，同比下降约17.3%到25.2%，但归母净利润同比扭亏，预计在5032万元至7549万元之间。
华安证券观点认为，CXO行业“最坏时刻已过”，2025年海外需求复苏+国内政策支持，行业进入平稳增长阶段。兴业证券此前研报认为，CXO行业“触底回升”，供需格局改善催化新一轮上升周期，建议关注海外业务占比高、订单回暖的龙头。
有业内观点认为，ADC、多肽药物（如GLP-1）正成为CXO行业新的增长新引擎，受益于创新技术（ADC、基因治疗等）的发展和全球化扩张，叠加全球医药投融资回暖等因素，CXO（医药研发及生产外包）行业呈现出明显的复苏迹象。
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